Annette Heuser 談掌控經濟成敗的三大機構

Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies

評級機構改革者Annette Heuser說,目前評估國家經濟的方式是錯誤的。藉由隱秘且不為人知的方法,美國三大私人信用評級機構主宰全球經濟成敗,這將帶來嚴重後果。但如果有其他方式呢?在這場膽識十足的演講中,Heuser分享她的願景:一家可為這個系統帶來更多公平與正義的非盈利性機構。

講者介紹

Annette Heuser

Annette Heuser提出關鍵改革方案,以擺脫評級機構對國家信用評分的鐵腕控制。

擁有降低全球國家信用評級權力的信用評級機構遭受嚴格檢視,最近的事件使它們的可信度及透明度遭受質疑。如果有其他方法擺脫限制,並削弱三大機構的正當性呢? 德國博德曼基金會華盛頓分會執行董事Annette Heuser創造一個新型非營利性解決方案藍圖,擺脫這些機構的鐵腕控制。國際非盈利性信用評級機構(INCRA)主動進行國外風險評估,將主權信用評級重新定義為公共產品,可顯著改變全球金融的未來。

譯者介紹

翻譯人員洪曉慧

繁體編輯朱學恒、洪曉慧

簡體編輯朱學恒、洪曉慧

檔案後製處理洪曉慧、謝旻均


Annette Heuser 談掌控經濟成敗的三大機構

  • 大約兩年前,我在德國開車,打開收音機。歐洲當時正處於歐債危機中,所有新聞頭條都是關於歐洲國家被美國評級機構降級的消息。我一面聆聽、一面思考:「這些評級機構是什麼?為何大家如此在意它們的評級?」

    好,如果那天你坐在我身旁,告訴我未來幾年我會致力於改革這些機構,顯然我會說你瘋了。但猜猜真正瘋狂的是什麼:這些評級機構的運作方式。我想跟各位解釋的,不僅是為何現在是著手改革的時機,還有該如何進行。

    因此我稍微說明一下評級機構到底在做什麼。就像你買新車之前會先閱讀汽車雜誌,或先瀏覽產品評價後,再決定買哪種平板電腦或手機;投資者先看評級再決定將資金投資在哪一項產品上。評級範圍從所謂的AAA,意味著表現最突出的產品;到最差的級別,即所謂的BBB–,意味著相當冒險的投資。評級機構的評級對象包括公司、銀行,甚至金融產品,例如聲名狼藉的不動產抵押貸款證券。但國家也能納入評級這種評級,稱為主權信用評級。今天我的討論將著眼於這些主權信用評級。

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  • 我看得出,各位肯定一邊聽、一邊想著,為何我該在意這件事,對嗎?好,這些評級對你和所有人都有影響。如果評級機構對國家進行評級,基本上評估的是一個國家的債務狀況,以及那個國家償債的能力及意願。因此如果一個國家被評級機構降級,就得付出更多成本才能在國際市場借貸,因此身為公民及納稅人的你將受到影響,因為你和你的同胞必須付出更多成本才能進行借貸。但如果一個國家無法負擔呢?因為成本太過高昂。好,這個國家將削減其他服務,例如道路、學校、醫療,這就是你該在意的原因。因為主權信用評級影響每一個人,這就是我認為它們應定義為公共產品的原因。它們應透明化、易於取得、免費提供給所有人。

    但目前情況是:評級機構市場僅由三家公司主導:標準普爾、穆迪、惠譽國際。眾所皆知,當市場集中時,競爭就不存在,改善產品品質的動力亦不存在。面對現實吧!評級機構曾使全球經濟瀕臨危機,因此其運作方式必須有所改變。

    第二點是,你買車時會單憑經銷商的建議做決定嗎?顯然不會,對嗎?那是不負責任的做法,但這確實是評級機構長久以來的情況。這些評級機構的客戶,例如國家或公司,藉由付費獲得評級,顯然其中存在利益衝突。

    第三點是,評級機構不曾說明它們評級的根據。但在這個時代,如果不一一列出成分清單,你連一顆糖果都不能賣。但對評級這項經濟要素而言,我們確實對其中細節一無所知。我們任由評級機構以不透明的方式運作,我們需要改變這個情況。

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  • 我認為無庸置疑地,這個領域需要徹底改革。不僅是無關痛癢的改變,我認為是大膽行動、改革這個系統的時候了。這就是為何博德曼基金會投入大量時間和精力,思考改革這個體系的方法。我們為非營利性主權信用評級機構開發了第一個模式,我們簡稱它為INCRA。

    INCRA將改革現有系統,使其他非營利性評級機構加入這個體系。它以非營利性模式為基礎,以持續性基金作為後盾。這項基金將創造收入,使我們得以運作這個系統、這個評級機構,也使我們能提供評級給大眾使用。但這尚不足以改變現況,對嗎?INCRA亦建立於相當明確的管理結構,可避免任何利益衝突,其中包括許多來自各界的利益攸關者。INCRA不僅是歐洲人或美國人的評級機構,它是實質上的全球性機構,尤其是新興經濟體,將享有平等利益、發言權及代表權。

    INCRA實現的第二項大改革是,其主權信用風險評估基於一系列更廣泛的指標。這麼說吧,如果進行主權信用評級,基本上我們觀察的是一個國家的經濟基本面,宏觀經濟基本面,但我們也必須考慮一個問題:培育國家經濟基礎的是誰,對嗎?好,一個國家擁有許多培育者,其中之一就是政府。因此下一個問題是:這個國家如何管理?如何運作?這就是為什麼我們開發了所謂的前瞻性指標,這些指標使你更能瞭解一個國家的社會經濟發展狀況。我希望你們認同,你應該瞭解-如果你的政府願意投資再生能源和教育,你應該瞭解你的政府是否有能力管理危機,政府最終是否能實現它所承諾的改革。例如,如果INCRA現在打算對南非進行評級,我們當然會密切觀察這個國家年輕人的失業率-它是全球最高的。如果一個國家35歲以下人口失業率超過70%,這對經濟當然影響重大。今日如此,更別提將來了。好,我們的同行,穆迪、標準普爾、惠譽國際會說,我們也會考慮這項因素,但事實上呢?我們無法得知它們如何將其列入考慮。

    這將我們引入INCRA所做的第三項大改革:INCRA不僅公佈評級結果,也公佈評級指標及方法。

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  • 因此相較於與目前的系統,INCRA是完全透明化的。簡言之,INCRA在目前由三大評級機構主宰的系統中提供另一項選擇,藉由加入一個非營利性的新評級機構,這將增加競爭,提升這個系統的透明度及品質。

    我知道對你來說,或許在複雜的全球金融系統中,主權信用評級只是滄海一粟。但我告訴各位,它相當重要,且亟需改革,因為主權信用評級影響所有人。它應該被視為、且定義為公共產品,這就是目前我們測試這個模式的原因。我們試著瞭解這是否能吸引一群有能力及意願的人,使INCRA有所發揮。我堅信建立INCRA關乎大眾利益。現在我們擁有絕佳機會使INCRA成為全新、更具包容性的金融系統奠基石,因為我們任由那些金融巨頭恣意妄為太久,是該介入的時候了。

    謝謝。

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